原油宝的资金到底在哪里？

我是中行原外汇交易员，我来试着回答一下吧。

原油宝这种类型的产品，属于保证金交易，你的资金在你开仓后，是被冻结在保证金账户里的。正是因为被冻结，所以资金暂时不是你的，直到你平仓结算为止。当你平仓后，如果赚了，保证金＋收益都会归还给你；如果亏了，保证金-亏损也会归还给你。

有人不太明白，交易发生在国内，亏的钱去了哪里？怎么就去了国外呢？

这里要简单说说什么是做市商。中行作为做市商，其实是你的交易对手。你买（做多）它就被迫卖（做空），你卖（做空）它就被迫买（做多）。当你觉得油要涨价，开一个多单的时候，中行就被迫形成一个空单。此时中行如果也判断油价上涨，它拿着这个空单就会亏损，所以它会选择时机，在国际市场上把这个空单给平掉（在国际市场做多）。所以，客户是通过中行这个中间商，间接在和国际市场做交易。

具体到此次原油宝事件，大量看多的投资者涌入，给中行留下大量空单，这时候，中行交易员需要做头寸风险管理，不可能留这么多空单在手上，多半是在市场上通过买入合约（多单）把手上的空头给平掉了一大部分的（事后来看，如果中行不平仓空头，中行将大赚一笔）。这时，油价出现负值，中行手上仓位就出现巨额亏损，而这个亏损是由于客户开仓做多造成的，所以必须是客户分担这个亏损，这个百分之百毫无问题。（当然，做市商里面的操作比较复杂，还涉及客户间的对冲交易等，我在这里只是把问题简化了。）

真正有争议的问题，是银行移仓换月的时间点，或结算价格的时间点，与允许客户交易的时间点不匹配。等于是说，客户在无法主动交易的情况下，被迫将仓位持有到了-37美元的价位。

因此，这个要看双方的合同是怎么约定的了，我在此不做评论。

另外，这个产品是否不当销售，卖给了没有风险承受能力的投资者，也是一个有争议的问题。毕竟，负油价谁也想不到，银行估计也是傻眼了。即便现在看是所谓不当销售，也是事后诸葛，如果没有负油价，谁也不会发现存在问题。

有些风险是黑天鹅，有些风险是灰犀牛。而负油价风险，应该算是暗物质——它一直在那里，但谁也没有能力看到，直到有一天终于感受到它的巨大引力。

“原油宝”的资金到底在哪里，只有中国银行最清楚！中国银行出来解答这个问题是最准确的。

我等在这里讨论这个问题纯属宝宝好奇！

我只说二点：

第一，中国银行的“原油宝”是挂勾期货的一种金融衍生品，不是原油期货，但是与原油期货价格同步。中国银行的客户在原油宝上买入原油，卖家是中国银行，在原油宝上卖出原油，买家是中国银行，换句话说，客户投资“原油宝”的资金就一直在银行里打转儿。[捂脸]

第二，既然“原油宝”是挂勾期货的产品，那么客户的这些资金就应该是用来投资期货。至于中国银行是不是将这些资金都用来投资期货了，还是只投资了一部分，就不知道了。

图片来源于网络