“原油宝”事件如果中行是虚拟盘的话，国内投资者多单多的情况下，不是应该实盘下空单对冲吗？

对冲风险，是把净头寸抛向市场，比方说在虚拟盘中，你的客户做多20手，做空10手，总体做多客户盈利，那么作为虚拟盘的经营者就亏损，怎么样平衡这个亏损，就需要把净多头抛向市场，这样就可以从外部市场获利，对冲点经营的风险，我也发了一篇文章，你可以看一下作为虚拟盘经营者的营收分析和外部市场的投资分析。。

我认为中行在原油宝事件上是虚拟盘，也就是我们说的做市商，说白了，就是投资者和中行对赌。中行作为做市商，撮合多头和空头，也就是撮合买涨的投资者和买跌的投资者，当两者数量一致的时候，中行只是赚取其中的点差和手续费而已，但这次原油宝事件呢，买涨的多头多过于空头，也就是说中行为了规避风险，必须要在wti原油市场上有相应的空头头寸，才能规避风险。理论上这样就完全可以规避任何风险。

但是在原油极度低价的时候呢，中行很有可能也是看多的，并且在美国wti原油市场上也建立了多头头寸，所以一旦极端事件发生后，中行的风险策略和措施完全失效。

中行在事后发布声明说，交易时间已过，没有按20%的规定平仓。这一点，就涉及到中行原油宝产品设计的层面上了。原油宝的产品说明书只是写明了原油宝产品挂钩wti原油期货，挂钩两个字如何理解？是真正的把投资者的钱投入wti期货市场上呢？还是只是参照wti期货价格设定的一个虚拟交易盘。Wti的交易时间是23个小时，只有北京时间早上五点到六点是不交易的，而原油宝的设定时间只是到北京时间晚上十点钟止。也就是说，不管是中行把投资者的钱投入了wti期货市场，还是它只是一个虚拟盘，中行都是由时间去平仓的。因为一旦达到20%的平仓线，强制平仓是不用客户去操作的。所以我认为这次中行应该是玩大了，完全没按照正常逻辑去进行一个风险管控，受到投资者的口诛笔伐也是正常不过。